A股三大指数今日集体下跌，截至收盘，上证指数跌0.59%，深证成指跌0.96%，创业板指跌1.24%，北证50跌0.66%，科创50指数跌5.08%，全市场超4000只个股上涨。

板块题材上，电网设备、可控核聚变、光伏设备、种植业与林业、造纸涨幅居前；电子化学品、半导体、存储芯片、光刻机、油气开采及服务板块跌幅居前。

盘面上，电网设备板块高开高走表现强势，久盛电气、百利电气、长城电工等多股涨停，中超控股、凯发电气、新特电气涨幅居前；造纸板块午后持续走强，宜宾纸业、凯恩股份涨停，青山纸业、恒达新材、五洲特纸涨幅居前；光伏设备板块震荡走高，福莱特、国晟科技、通威股份涨停，国际实业、大全能源、亚玛顿涨幅居前。半导体板块今日大幅回调，兆易创新、先导基电等股跌停，中科飞测、长川科技、拓荆科技均大幅下跌；电子化学品板块亦表现低迷，宏和科技跌停，三孚新科、鼎龙股份、安集科技跌幅居前。

指数层面，受上周五美股费城半导体指数高开低走、今日早盘日韩股市大幅度低开的背景下，今日A股也未能走出独立行情，三大指数全体低开低走，而AI硬件再度成为了领跌的方向。不过从盘面整体来看，个股却是涨多跌少，说明前期被AI硬件压制的板块延续了修复行情，且市场情绪并没有很低迷。

不过需要指出的是，今天市场最令人意外的地方，在于量能的急剧萎缩。

全市场仅有2万亿出头的成交金额，较上周五大幅度缩量近5500亿元，量能萎缩幅度超过20%。缩量既说明杀跌动力不足，也说明上涨动力不强，即场外资金不愿买入，场内深套资金选择躺平，市场整体都在等待更明确的变盘信号，并且处于存量博弈的局面。

究其原因，主要有二：

其一，科技板块持续回调，赚钱效应缺失打击交易热情。

半导体板块成为今日最主要的做空力量，板块指数大跌逾4%，20日累计跌幅已高达30.65%。华峰测控、长川科技等多股跌超10%，科创50指数受此拖累跌幅一度达3%。事实上，7月以来海外和国内多因素共振导致科技板块经历了一轮剧烈调整，科技股作为前期市场最核心的主线，其持续下跌直接打击了市场赚钱效应，大量活跃资金选择离场观望。

其二，外部风险扰动压制风险偏好。

外围市场同样承压。日韩股市今日重挫，韩国KOSPI指数盘中跌超4%，三星电子、SK海力士大跌超8%。地缘政治方面，中东局势不确定性犹存，叠加8月进入中报业绩集中披露尾声，资金持续规避业绩不及预期标的，市场做多信心难以快速凝聚。

机构普遍判断，本轮调整更多是前期热门赛道拥挤交易后的正常消化，并非系统性风险。中信证券认为指数已处于底部区间，中银证券也指出7月由杠杆、止损造成的资金负反馈已接近尾声。短期震荡格局或将延续，但进一步深度下探空间有限。

展望后市，A股短期内可能依然会反复磨底。不过，7月30日政治局会议为下半年A股市场定下了清晰的政策基调。会议将资本市场表述从4月的“稳定信心”升级为“提升韧性和信心”，这标志着政策重心已从短期稳市场拓展至制度建设。同时，会议明确“加大逆周期调节力度”，宏观政策从“稳”向“进”转变，财政端加快支出节奏、货币端适时调整工具，为市场提供了明确的政策支撑预期。

在此背景下，A股的结构性机会正在酝酿。产业政策方面，会议首次提出“着力打造新兴支柱产业”，深入实施“人工智能+”行动，新质生产力方向仍是中长期最具确定性的投资主线。与此同时，“六张网”等重大基建项目加速落地，有望带动基建投资链和服务消费链迎来阶段性修复。多家机构认为，随着“双宽松”政策基调延续，下半年A股市场大概率延续震荡上行态势。

但过程不会一蹴而就。二季度GDP增速回落、内需偏弱等压力仍需时间消化。短期市场可能在夯实底部后逐步走强，节奏上需关注存量政策落地效率与增量政策出台时点。总体而言，政策底进一步夯实，市场预期正在改善，下半年的投资机会窗口或已逐步开启。

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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。

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编辑：胡伟