本周A股三大指数周线全部收涨。其中，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨1.33%、0.49%和1.52%，全A平均股价累计下跌2.59%，赚钱效应较差。
宏观上，证监会召开座谈会，就促进市场稳定健康发展听取各方意见建议；中国国新、中国诚通宣布大额增持中国股票资产；体育强国建设“十五五”规划发布，到2030年产业规模突破7万亿元；美伊局势再度升级。
本文逻辑
一、投资展望
二、近期市场回顾
三、市场资金动向
四、市场温度
一、投资逻辑
策略前瞻：本周A股三大指数周线全部收涨。其中，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨1.33%、0.49%和1.52%，全A平均股价累计下跌2.59%，赚钱效应较差。板块层面，本周有色金属，石油石化、煤炭等板块领涨，而建材、纺织、传媒等板块表现不佳。
就基本面而言，不乏重要信号。国内层面，国家队近日在真金白银地买入相关品种，证监会更是连续召开重要会议，要求确保资本市场稳定运行，同时切实保护投资者利益。与此同时，多家央企密集发布回购、增持公告，中国太保等保险巨头明确表态加大权益配置……各方力量都在坚决护盘。不过最大利空来自海外，美伊局势再度升级，霍尔木兹海峡正常通行受阻，国际油价飙升，这也使得美联储加息预期不断升温；美国互联网巨头资本开支数据虽然超预期，但以谷歌为代表的巨头，其现金流已然出现了问题，这使得AI叙事逻辑出现裂痕。这些因素共同作用下，A股本周暴力回调，不过国内政策托底效应持续显现，市场中长期向好的基础依然稳固。
就目前市场走势来看，本周三大指数初步企稳，但平均股价却依旧下跌，显示赚钱效应与指数出现了背离。目前，大盘上涨趋势已经完全跌破，尽管有国家队等大资金在真金白银买入，但在缺乏新的催化之前，市场很难再度形成合力，想要直接V型反转几乎不可能。与此同时，长鑫存储即将登陆A股，市场担心其上市会抽取流动性而提前选择避险，如此再度加速了市场的回调。接下来倘若大盘不能在短时间内重回上涨趋势，那么指数级别行情也就暂告一段落。建议投资者逢高降低仓位，待时机明朗后再逐步加仓。
技术角度：前三大指数日线、周线级别都处于空头排列，在趋势没有扭转之前，建议投资者降低仓位，多看少动。
市场方向：7月23日晚间，长鑫科技集团股份有限公司披露上市公告称，将于7月27日在上海证券交易所科创板上市。作为中国第一、全球第四的DRAM存储龙头企业，这家“十年磨一剑”的硬科技公司即将迎来资本市场的“大考”。市场各方期待看到长鑫科技“温和开场”。
布伦特原油周四盘中涨破100美元，两个月来首次触及这一关键心理关口，单月涨幅有望创下今年3月霍尔木兹封锁以来最大月度涨幅。阿布扎比生产的穆尔班原油期货更是飙升至108美元。
据新华网2026年7月援引国家能源局数据，2025年全国算力中心总用电量达到1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%。
下周可关注以下三个方向：
（1）存储板块：AI 算力产业持续迭代升级，带动高端存储产品需求持续扩容，全球存储行业供需格局持续改善，行业景气周期持续上行。国内存储产业自主可控进程持续提速，上下游国产化配套持续落地，产业生态不断完善。叠加重磅本土存储龙头企业登陆资本市场的临近催化，将重塑整个板块的估值定价体系，大幅提升市场资金对国产存储赛道的风险偏好。中报业绩兑现预期升温，叠加题材热度集中释放，板块具备持续修复上行空间。
（2）油气开采：海外地缘局势持续扰动全球能源供给格局，国际原油价格维持偏强运行，持续抬升国内油气开采行业盈利预期。行业整体估值长期处于低位，安全边际充足，在市场震荡环境下具备良好的避险属性。国内能源保供政策持续落地，上游勘探开发投入力度稳步提升，行业经营基本面持续向好。板块资金低位布局意愿增强，情绪与基本面形成双向提振，短期行情弹性有望持续释放。
（3）电力设备：国内新型电力系统建设持续推进，电网改造升级、新能源配套设施建设需求持续释放，为行业带来稳定的产业增量。夏季用电高峰持续延续，全社会用电负荷维持高位，进一步带动储能及电力配套设备需求扩容。行业政策扶持力度持续加码，产业链各环节协同发展态势显著，板块估值修复空间充足。在基本面稳健、资金配置需求提升的背景下，板块有望延续震荡上行走势。
二、近期市场回顾
（一）A股市场
本周A股触底反弹，指数间出现分化。从市值风格看，反弹期间大盘股表现更优：代表超大盘风格的上证50周内上涨4.55%，领跑主要宽基指数；代表大盘风格的沪深300上涨2.65%；代表中盘风格的中证500上涨0.25%；代表小微盘风格的国证2000下跌2.93%，录得负收益。风格层面同样分化，价值风格的上证50受益于银行、石油石化等板块上行，涨幅领先；成长风格方面，半导体板块大幅反弹带动科创50周内上涨4.19%，而同为成长风格的创业板指反弹力度偏弱，仅上涨1.52%。
本周行业板块涨跌各半。申万一级行业中，14个行业周内收涨，17个行业下跌。有色金属、石油石化、煤炭板块涨幅居前，周涨幅分别为4.89%、4.84%和3.27%。受黄金价格反弹带动，有色金属板块迎来回升；美伊冲突再度升级推升油价，石油石化板块获得资金青睐；受不确定性因素加大影响，部分资金切入煤炭等防御性板块。跌幅方面，综合、建筑材料、传媒等板块领跌，分别下跌8.09%、7.12%和5.37%。PCB上游原材料板块持续下行拖累建筑材料板块；传媒板块受基本面压制，资金持续流出。整体来看，周内有24个板块实现涨幅扩大或跌幅收窄，但半数以上板块仍处下行，赚钱效应一般。
（二）基金市场
本周所有类型基金指数均录得正收益。受益于A股触底反弹后区间震荡，股票基金与混合基金本周分别上涨3.34%和2.20%，表现明显强于上周；受海外窄幅震荡影响，QDII周内上涨0.33%；债券型基金上涨0.22%，大幅优于上周；货币市场基金小幅上涨0.02%，走势平稳。基金指数层面，中证基金与基金指数分别录得1.41%和0.21%的正收益，国证基金与乐富指数分别上涨1.02%和0.90%，均实现正收益。
本周各类型基金收益中枢出现分化。权益市场触底反弹后窄幅震荡，股票型、混合型基金收益率中枢分别为-1.17%和-1.13%，环比分别上行2.85pct、1.96pct，跌幅明显收窄；海外股市同步窄幅震荡，QDII基金收益率中枢为-1.40%，较上周下行1.97pct；受金价反弹带动，商品型基金收益率中枢为2.07%，较上周大幅上行4.18pct；债券型基金收益率中枢录得0.05%，环比上行0.04pct；货币型基金收益率中枢维持0.02%，与上周持平。从年度收益维度看，仅债券型基金收益率中枢有所上升，其余类型公募基金的年度收益率中枢均出现不同程度下降。
三、A股、基金市场资金动向
（一）A股市场
本周反弹期间，主力资金整体净流入，合计净流入规模达1266.45亿元。从申万一级行业看，全市场24个行业获主力资金净流入，7个行业净流出。净流入居前的行业中，计算机、有色金属、电力设备板块分别净流入278.04亿元、209.14亿元和207.97亿元。市场反弹期间，资金流入相对低位的国产算力板块，推动计算机板块流入靠前；金价反弹则驱动资金流入有色金属板块。净流出方面，电子、传媒、建筑材料净流出居前，金额分别为37.13亿元、30.77亿元和17.15亿元。反弹期间，部分资金趁机减仓半导体、PCB上游原材料等板块，带动电子、建筑材料等呈现净流出；传媒板块基本面偏弱，资金持续流出。
（二）基金市场
本周共有59只基金开放申购，覆盖中邮、广发、华安、景顺长城、南方、招商等31家基金公司，合计开放申购规模达313.48亿元。基金类型上，包含16只股票型基金、7只指数型基金、20只“固收+”型基金、6只债券型基金及10只FOF型基金。整体来看，本周开放申购的基金数量与规模均处于相对高位。
四、市场温度
从近五年PE估值分位看，主要宽基指数估值分位数出现分化，整体估值仍处历史高位。科创50、沪深300、深证成指、上证50与中证500的估值分位数均高于90%；上证指数估值分位数位于80%以上；创业板指与国证2000估值分位数处于70%以上。当前A股估值结构分化特征突出，成长风格估值高于价值风格，中小市值标的估值显著高于大盘标的。展望后市，指数上行空间或将主要取决于上市公司基本面修复的节奏与力度。
从申万一级行业估值分位看，行业间同样分化。截至7月24日收盘，A股共计15个行业板块估值上修，16个板块估值下修，全行业估值分位数平均下行0.05pct。分板块看，石油石化、国防军工、公用事业估值上修幅度领先；纺织服饰、计算机、传媒等板块估值分位回落幅度靠前。全市场行业估值中位数对应商贸零售板块的28.16%，较前期有所下降。
从3年股债性价比看，截至7月24日，万得全A市盈率倒数与10年期国债收益率（1.73%）的比值为2.62，环比+0.10。该指标历史均值为2.64，当前处于近3年适中位置，历史分位值为59.64%（即性价比高于59.64%的时间），环比+11.09pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别为67.49%（环比-3.76pct）、17.08%（环比+3.88pct）、63.50%（环比-1.70pct）与71.49%（环比+5.33pct）。总体来看，本期主流宽基指数股债性价比出现分化，万得全A、中证500与中证1000股债性价比有所上升，沪深300与中证800则有所回落。当前A股买入持有3年的盈利概率为70.72%，环比小幅下降0.21pct；10年期国债利率环比下行1.12BP。
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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员付一夫、武泽伟、高政扬。
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编辑：胡伟