世人皆知上海是中国经济的门面，却少有人注意，这两年上海正悄悄“捡”别人养起来的硬科技孩子。

较新一个，叫星环聚能。

8月8日，该公司宣布完成A++轮融资，8.8亿元，用于上海嘉定实验基地等项目；再往前两个多月，其A+轮融资5亿元，公司估值同步达到10亿美元，跻身独角兽序列。

要是只看数字，这些也就是普通的融资新闻。

但把星环聚能扒开看，故事就有意思了——这家公司的工商信息中原来写着“陕西”，2021年诞生于西咸新区。2025年11月，其登记机关从西咸新区市场监督管理局沣西新城分局变更为嘉定区市场监督管理局。

话说迁徙案例的背后，是投资十年不见回报的签字压力，还是西安这座城市的宿命？

陕西国资也曾托举

据上海星环聚能科技有限公司（下次星环聚能）官微，A++轮由深投控资本、深担创投、农银资本、交银投资、纪源资本、永鑫方舟、可可资本、优势资本、上海产业知识产权基金联合投出。

融资始终没往B轮走，说明资金还在同一阶段下注。

事实也正是如此。

公司官微显示，本轮资金将和A轮、A+轮资金一道，用于上海嘉定实验基地建设、NTST（负三角球形托卡马克）建造与运行、CTRFR-1（星环一号）设计建造，以及聚变堆级高温超导磁体与AI等离子体控制等关键技术的持续工程化推进。

再说回出资名单，上海产业知识产权基金这个名字不容忽略。2024年，星环聚能Pre-A轮融资，领投的正是它。

那时候，这家公司还叫陕西星环聚能，注册地在西咸新区。

上海的钱进场，比公司迁后来徙上海早了近两年。也许，伏笔在那时候就已经埋下了。

陕西方面并非没有托举动作。

星环聚能早期融资阶段，陕西秦创原硬科技创业投资合伙企业（持股3.3437%）、陕西中瀛扶摇壹号股权投资合伙企业（持股1.4326%）、陕西财投英诺秦创天使基金（持股0.6698%）等国资背景的基金，均进了它的股东名册。

只是金额越滚越大的A、A+、A++三轮，陕西和西安国资没能继续跟进，反倒是上海国资参与了进来。

企查查显示，2025年11月，该公司完成工商信息变更，陕西星环聚能更名上海星环聚能，落户上海市嘉定区。

今年1月，星环聚能A轮融资10亿元，嘉定战兴基金、上海科创集团、上海未来产业基金等机构领头；5月，A+轮，融资5亿；再至本次的A++轮。

相应的，公司估值水涨船高，A+即一举越过10亿美元，成为核聚变赛道里为数不多的“独角兽”。

上海铺了四年的局

星环聚能做的是“人造小太阳”，就是把上亿度的等离子体关进磁场，让它像太阳一样持续放能。

公司核心，是一对清华同窗。

据媒体报道，陈锐与谭熠1999年考入工程物理系，成为同班同学。

后来两人分了岔。

陈锐去悉尼读经济学博士，谭熠留校啃核科学，长期守着清华的SUNIST装置。2021年，他们把岔路合了回来。陈锐任CEO，谭熠任首席科学家，团队里清华背景的研发人员超过20人，硕博占七成。

他们押的是重复重联球形托卡马克，一条原创路线。其难点从来不在写论文，在把磁体、真空室、电源系统真做成工程。

工程需要什么？

最好是隔壁就有供应商。

值得注意的是，上海市2022年就把可控核聚变列入未来能源核心方向；其核电产业行动方案指出，2027年形成600亿元产业规模的目标。

区域规划底下是真金白银在聚。

且不论原本就扎根上海的中聚变，近几年里，也有能量奇点、诺瓦聚变接连落沪，还有上游的上海超导、上创超导就在近旁。

这些企业聚在一起不是巧合。

聚变装置要磁体、电源、低温、诊断一整套，缺一样都跑不起来。新公司落一户，零件同城就能凑齐。

难怪有媒体判断，核聚变装置企业融资，上海是首选。

这里面还有一本账值得探讨。

虽说核聚变是个烧钱的赛道，但装置一旦开建，磁体、电源、低温、诊断等订单顺着产业链条派下去，难免落进上海超导们的账本。

换句话说，融来的钱，最后有一大截变成了本地供应商的营收？

这就是延链、补链、强链的魅力，对上海算而言，账或许从来不在一家公司的税收上。

西安手里的另一座“太阳”

西安不缺聚变，但缺少把聚变变成公司。

西安交通大学的核工程与核技术专业，在软科排名里是全国第一。核科学与技术学院里，团队盯着聚变堆包层做了二十多年。

这层壳是聚变堆里最难啃的部件之一，要增殖氚、要传能量、要挡辐射，还要在整台装置里承受最狠的热冲击。

更大的一件事在图纸上。

西安交大邱爱慈院士领衔、联合西北核技术研究所共建的电磁驱动聚变大科学装置，也就是Z箍缩，总预算30.8亿元，规划占地200亩，已通过“十四五”国家重大科技基础设施最终评审。

30.8亿元，和星环三轮融来的钱几乎是同一个量级。

但这套体系走国家财政，有自己的运转方式。

而创业公司要的是另一种东西。

它没有课题指南，没有立项批复，只有一张对赌的时间表。装置点不着火之前，没有订单，没有营收，砸进去的钱只能躺着。

坦白讲，这类项目对地方国资的确是道难题。十年不见收入、中途还可能失败，签字的人担的压力不小。

难道，这就是西安这座城市的定位与宿命？

所以，企业的迁徙，也需要理解。

星环聚能不是孤例，硬科技公司向东南迁的故事，半导体演过，机器人演过，现在轮到了核聚变。

欣慰的是，当年投过天使轮的陕西国资基金，还挂在星环的股东名册上。待将来退出或公司后面上了市，账面回报应该比较可观。

非要纠结的话，账面回报是一回事，落地生根是另一回事。

产值、税收、就业和那顶“独角兽”帽子认的是注册地，资本落到哪，统计表就填到哪，如今这几栏写的都是上海。